通胀水平暗示：美联储需要大举加息直到市场崩盘？

一些人认为，通胀即将见顶，美联储的收紧幅度将低于许多人的预期。但 AllianceBernstein 前首席经济学家约瑟夫·卡索认为，通胀飙升在很大程度上说明了美联储应该做什么，这应该会让美联储感到担忧并吓坏投资者。

在过去 40 年中，有 30 年美国经历了通货膨胀的周期性上升（超过 4%），迫使政策制定者提高官方利率。通胀周期是宽是窄并不重要，但政策制定者必须每次将官方利率提高到通胀峰值以上以挤压价格周期。

目前，没有人相信美联储会将利率提高到超过去年消费者价格涨幅 8.5% 的水平。然而，过去的经验为扭转通胀周期所需的官方利率水平提供了惨痛的教训。

每个通货膨胀周期都有共同和独特的因素。然而，包括美联储官员在内的许多人认为，当前的通胀周期中有许多因素会暂时推高物价。美国劳工统计局 (BLS) 制作了扣除某些影响因素的特殊数据。

例如美联储加息 币圈，美国劳工统计局发布了一系列 CPI 数据，其中扣除了食品、能源、住房以及二手车和卡车的价格。这一统计数据排除了近期与俄乌战争相关的食品和能源价格暂时上涨的影响，以及疫情造成的供应瓶颈导致的二手车价格大幅上涨的影响。尽管如此，多因素 CPI 数据仍显示在过去一年中增长了 5.8%，与 40 年来的最高水平相当。

因此，即使这是美联储扭转通胀周期的目标通胀率，它仍然要求联邦基金利率保持在 6%，或者是美联储 3 月份点状图预测最高利率的两倍多。

卡索指出，鉴于目前劳动力市场的紧张，在其他条件不变的情况下，可能需要 6% 的联邦基金利率来影响消费者需求并通过造成更多失业来控制通胀。创纪录的 1150 万个职位空缺是在 3 月底有 600 万失业的背景下创造的。在劳动力市场如此紧张的情况下，美联储从未面临过如此严重的通胀周期。

不用说，在联邦基金利率接近 6% 之前，还有其他事情会打断美联储的紧缩步伐。过去导致美联储停摆的原因是金融市场突然急剧下滑或信贷流动停止，因为这可能导致经济和金融不稳定。

鉴于当前的市场环境，这些条件都不存在美联储加息 币圈，所以现在的风险是美联储的紧缩路径很像过去在其他因素出错之前采取的路径。